外資搶爆美的股票背后：短板如影隨形

1月16日，境外投資者通過QFII/RQFII/深股通持有的美的集團股份占公司總股本27.95%，創歷史新高，距離28%的“限購線”僅0.05個百分點。

我們知道，在我國外資持股比例的三條紅線，分別是26%（警戒點）、28%（暫停買入點）和30%(強制減持點)。

根據證監會的要求，單個境外投資者通過合格境外機構投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數的10%；所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數的30%。

一旦外資持股比例合計達到28%后，滬深股通暫停買入，只能賣出，當然外資可以通過滬深交易所的賬號繼續買；超過30%后，外資全部買入通道關閉，只能賣出，超過部分按后買先賣原則，直到持股比例在30%以內。

隨著中國金融領域各項開放措施正在陸續落地，外資不斷涌入，A股被外資爆買的情況也越發的頻繁。就在美的集團被買爆的同時，華測檢測的境外投資者持股比例也創下歷史新高，達26.37%。

不過，就美的過去一年的發展以及當下的情景來看，美的的處境可謂是“冰火兩重天”，內部短板明顯，外部資本助力。這對于美的既是機遇也是挑戰，這就看美的在以后的發展中如何去應對。

美的前景美麗，現實艱難

2018年初，美的集團制定了“全球經營的科技集團公司”的發展戰略，從此“全球經營+科技集團”就成為了美的的“企業夢”。但是，就當前來看美的的全球經營仍未成為現實。

2016年，美的集團來自海外的營收占比就接近50%，但這并不意味著美的集團已經變成了一家國際公司。事實是，美的集團來自海外市場的自主品牌營收很低，更談不上利潤貢獻。在這方面，中國家電企業做得最好的是海爾。目前，海爾是國際影響力最大的中國家電品牌。

2019年，在一份由BRANDZ發布的“中國品牌出海50強”上，美的排名中國出海品牌影響力第49位，這與海爾排名第7位相距甚遠，也遠低于格力第29位的排名。

可以看出，美的在海外的影響力，要遠低于海爾和格力。同時這也透漏出美的的“全球經營”發展之路，依然還有很長的路要走。

那么，在“科技集團”這個版塊，美的發展會怎樣呢？

2016年以來，美的集團在科研投入方面年年加碼，向科技企業轉型的決心相當堅定。依據美的集團表述，在2019年美的的研發投入可能超過120億元，這是目前在中國家電行業領域內研發資金投入最大的企業。

實事求是的講，一個重視研發和創新的企業一定會有一個不錯的未來。這點我們從華為的發展就能得到證實。

但事實也有另一面。持續的研發投入，并未從根本上改變美的的產品現狀。比如，許多網友稱，他們并不覺得今天的美的和5年前的美的在產品層面有多大的不同。而且，從2019年美的集團推出的高端品牌COLMO來看，產品確實也是沒有期待的那么好。

在去年年初，舉行的2019美的集團經營管理年會上，方洪波稱，美的2018年一年的變化，比1998年到2008年十年都大，他說“冬天不可避免，美的要好好面對”。對于2019年，他說“不談目標，只追求高質量增長”。

從方洪波的話里，我們能體會得到美的正經歷著什么。不過2019年已經過去，美的的“高質量的增長”到底怎樣，我們目前也不得而知。唯一能確定的是美的在“全球經營”和“科技集團”這條路上，還需要一段艱難的路程。

高端品牌短板阻礙美的未來

曾有人說，美的最大的特點就是沒有明顯的優勢，也沒有明顯的短板。但我不那么認為，至少現在的美的與國內其他家電企業相比，短板已經突顯了出來，并且還有可能會影響到美的未來的發展。

一直以來美的都以“國民家電”自稱，這樣的品牌定位，就決定了美的只對中等收入群體具有吸引力，對高端消費階層及崇尚互聯網思維的年輕群體吸引力不大。

不過從近年美的發展布局和戰略調整來看，美的在這方面也做了許多改善，但就推出的產品來看除了定價變高以及加入了一些簡單的AI性能外，在其他方面與一般普通家電產品相比并沒有多大的區別。

如果問美的2019年最引人矚目的動作是什么，那肯定是連續推出兩個自主品牌：COLMO與BUGU。

2018年10月，美的在歐洲最高峰勃朗峰發布高端品牌COLMO。依據美的方面給出的解釋，COLMO的意思是“攀登”，致力于為全球1%的人服務。很明顯美的推出的COLMO這些產品，主打的正是高端品牌市場。

但事實上，美的推出的這一系列產品，并沒有獲得用戶的認可。而且，在AI已成為當下所有品牌家電產品的一項平臺型技術下，把一個幾乎無差別的平臺型技術作為最大賣點來推廣，這也確實不會有什么特色。

從目前美的制定的“全球經營的科技集團公司”發展戰略來看，要想更好的打入國際市場，立穩腳跟，就必須要有自己的高端品牌作為支撐。而當下美的在這方面的發展確實是不成熟，而且高端品牌的影響力也有待提高。

智能家居部署落后

近年來，在科技的推動以及技術的落地和普及下，智能家居的許多痛點得到了有效的解決，如高速的數據傳輸、快速穩定的連接、及時響應用戶需求等。所以，在不久的將來，智能家居給用戶帶來的體驗將會有極大的提升。

并且，伴隨著5G、AI的發展，以及物聯網應用的逐漸推進，智能家居市場將成為家電領域里一個新的增長點。對這一新的發展趨勢，從2019年各互聯網巨頭和手機品牌制造商的舉動來看，它們似乎都深刻的認識到了這點。

3月，華為發布了Hilink平臺，凸顯了其“云管邊緣核心”的綜合解決能力，并提出“使能三件套“以實現物聯網生態化，直擊互聯問題。

6月，小米米家品牌發布了6款新家電產品，還成立了家電經營部，雷軍親自出征；通過阿里云和天貓精靈，阿里巴巴巴似乎也決心進入未來的智能家居。蘇寧則發布了十幾款家用電器，這也是其進攻智能系的體現。

這些巨頭們跨越行業邊界的邏輯和路徑很明確，是想從智能家電產品，到捕捉智能家居場景和新的用戶流量門戶。

事實上，這些巨頭在國內智能家居市場“攻城略地”，已經引領行業進入了一個新的軌道，主要競爭對手不再局限于家電企業，競爭格局已經明朗，形成了以BAT、華為、小米為代表的三大陣營。

代表互聯網和科技企業的，以美的、海爾為代表的國內家電廠商的商業陣營，以移動通信為代表的運營商陣營，以京東、蘇寧為代表的電子商務平臺陣營。據了解，2019年美的為了深入布局智能家居，從底層技術建設、應用軟件集成、用戶體驗提升到人才隊伍建設，美的集團在其物聯網平臺上進行了一系列的“運營”。并推出了一個統一的用戶APP——美居。

有數據顯示，截至去年6月底，美居應用的下載量達3000萬次，日常活躍用戶數量達到300萬，但在智能家居部署方面美的仍遠落后于華為和米家。

美居應用在家電和智能家居行業的裝機容量和活躍度仍然無法排名靠前。此外，在蘋果應用程序商城的智能家居領域，美居也次于米家。

所以，為了解決連接智能家電分銷網絡的痛點，美的只能與華為、阿里、蘇寧、京東等物聯網平臺合作，實現云云對接，共同探索智能家居產業的前景。

本來，美的可以依靠多年沉淀的技術、產品、渠道、規模優勢和以往的轉型經驗，來角逐這一領域的頭部玩家，但由于部署太晚，就只能與其他巨頭共享一杯“羹”。 

為什么被買爆的是美的？

作為一家多元布局的家電企業，除了電視，美的其他的家電產品全線覆蓋。但是你會發現，空調它干不過格力，冰箱、洗衣機它干不過海爾，廚電它干不過方太、華帝。所以，我們很難能給美的集團一個恰如其分的“標簽”，而且與最大的競爭對手格力相比，美的似乎也沒有什么明顯的優勢。

那么，為什么被外資買爆的是美的，而不是格力或者國內其他家電企業？

1、平臺運營效率高，競爭實力強

近年來美的集團的創新實力和商業影響力，正在從中國向全球不斷擴散，而且已經建立起了屬于自己的全球化創新企業新格局。

2019《財富》世界500強榜單，美的排名第 312位。這是美的連續第4年躋身《財富》世界500強榜單，并且排名也在逐年上升。

商業價值和影響力穩步提升的背后，正是美的集團面向物聯網時代推動精益管理和全價值鏈卓越運營的結果，當然這也增強了美的競爭力的提升。

美的通過滿足客戶個性化定制需求的C2M模式，賦能渠道變革、庫存一盤貨管理的數字化系統，以及人工智能、大數據、云計算等新技術融合，和覆蓋全球15個海外生產基地、24個銷售運營機構、20個研發中心的信息化系統國際632項目，實現互聯網化的高效率運營。

2018年報顯示，美的集團自有資金同比增長15%，達783億元，經營活動的現金流同比增長14%、達到279億元，而主營業務毛利潤達到28.8%，同比增長2.6%。這正得益于美的卓越有效的運營。

同時，也成就了美的全新的工業互聯網平臺M.IoT，讓美的集團成為中國首家集自主工業知識、軟件、硬件于一體的完整工業互聯網平臺供應商。

2、有效的公司治理結構

曾有人把美的比喻成一個每門功課成績都靠前，但每門功課成績都不突出的學生。很明顯這是在“吐槽”美的沒有突出優勢。其實不然，美的的突出優勢是在軟實力方面，即公司治理結構的優勢。

這也是大多數投資者看好美的的原因之一。

如果將方洪波領導的美的，與董明珠領導的格力進行對比，就會發現二者有一個顯著的區別：方洪波領導下的美的集團，大多數投資是有邏輯可循的，而董明珠領導的格力電器，投資決策往往“東一榔頭西一棒槌”，沒什么章法。

如2016年，美的收購庫卡是完全基于美的對自己未來向科技集團發展的定位以及基于中國勞動力成本不斷增高，產品標準化要求越來越高，機器取代人力是大勢所趨這樣的現狀而采取的行動。這相比于格力做手機要務實得多。

不僅如此，在領導人層面上，美的也比格力更有優勢。就年齡來說，方洪波比董明珠年輕14歲，那至少在未來10年之內，美的不用擔心領導人更迭可能帶來的潛在風險。因為企業高層領導人更替最容易發生的變化，就是企業戰略發生斷層，從而將企業置于不確定性之中。

此外，良好的制度設計，會對管理層帶有個人色彩的決策會形成自動過濾，讓錯誤決策通過的幾率很小，企業的風險也就隨之降低。因此在美的，你很難想象方洪波決定做電視或手機會被董事會通過。

雖然現階段方洪波的經營智慧并不是多么“老辣”，也不可與其他巨頭科技公司的領導人同日而語，但美的犯大錯誤的概率遠低于格力卻也是不爭的事實。

轉型布局，借鑒華為

近年來，美的集團在研發上向華為學習，研發投入越來越多。而且就美的集團近5年來表現出的成長性而言，的確與華為具有相似性。但如果要說美的已具備華為企業屬性，這就顯得不符合實際。

2017年以來，華為似乎已經成為了中國的“網紅”科技企業。但華為這個“網紅”比一般的網紅要硬核得多。而且它已經成為了許多中國企業學習的標桿。

華為的成功，本質上是產品的成功，而產品的成功，源于技術和研發。多年來，任正非始終堅持一個信念：唯有技術領先才有產品領先，唯有產品領先才有市場領先，他認為，其他所有因素帶來的領先都不可靠，唯有技術與產品帶來的領先才是可靠的。

去年4月，華為“心聲論壇”刊登了一份創始人任正非的內部講話，稱華為消費者業務的目標是：2023年做到1500億美元。整個華為集團做到2500—3000億美元。為此，華為計劃未來五年投入研發經費1000億美元。

當人們驚呼“華為越來越激進了”的時候，發現華為并非不可實際地提出一個看似不可能實現的目標，而是在提出目標的同時，投入了同樣看似激進的研發資源。并且近十年來，華為已累計投入研發費用4800億元之多。

舍得為研發投入是一種魄力，更是一種遠見。長期以來，中國大多數企業寧愿為營銷大手筆花錢，也不愿意為研發投入。因此，中國大多數企業仍停留在營銷主導型企業層面，難以轉型成為真正有意義上的科技型企業。這是中國大多數企業發展后勁不足的病根。

一直期待轉型成為華為那樣的科技型企業的美的，近年來在研發投入上不斷加碼，已成為當前研發投入最大的家電企業，投入額度甚至遠超第二名。

一家企業想要長久的發展下去，一定要認識到推動企業發展的第一動力是來自技術而非營銷。華為有今天，何嘗不是多年前任正非既已確立“技術立企”基本戰略的結果？

研發投入行業第一，未來發展可期

如果從研發費用看美的集團的實力，外資對美的集團的持續增持是對公司的高度認可，是美的集團持續研發創新的結果。

核心科技不是吹出來的，是靠錢“砸”出來的。近年來，美的集團持續加大研發投入力度，給家電行業留下了深刻印象。正因如此，2018年美的集團將企業定位確定為科技集團。

目前，美的集團已形成“兩層四級”研發架構，在集團層面設中央研究院，開展顛覆性研究、前沿技術研究，及共性技術、未來技術研究；下面事業部層面負責個性化技術研究和產品開發。

依據美的集團表述，2018年研發投入100億元，2019年研發投入可能超過120億元，已成為中國家電行業研發投入最大的企業。

2019年家電行業前三季度研發費用，可以分四個梯隊：第一個梯隊就一家，美的集團，研發費用69.94億元；第二梯隊兩家，格力和海爾，研發費用分別是46.3億元、44.6億元，第三梯隊有三家海信電器、四川長虹和海信家電，研發費用分別是10.16、10.15和5.77億元，其他為第四梯隊，均不足5億元。

即使與它最大的競爭對手格力比，美的集團的研發費用也是遙遙領先。從研發費用看，格力的投入水平只有美的的66%，差距非常明顯。這與格力產業布局相對集中在空調有很大關系，但也說明格力并未在新領域里投入巨資，那格力做手機也就更像是“作秀”。

有數據顯示，從2014年至2018年，美的五年累計研發投入超過340億元，平均年增長21%。如果美的能夠一直保持這樣的研發投入，那未來美的集團無論是在技術突破，還是在產品銷量上都將有一個質的提升。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110